“張亮麻辣燙沒張亮了？”近日，#張亮麻辣燙沒張亮了的話題沖上微博熱搜，天眼查信息顯示，張亮麻辣燙關(guān)聯(lián)公司——張亮企業(yè)管理（集團）有限公司發(fā)生工商變更：創(chuàng)始人張亮及上海毅珩商業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司退出股東行列，新增張亮全資持有的上海毅言久鼎企業(yè)管理有限公司為唯一股東。盡管張亮通過新公司仍間接掌控集團，但這一“左手倒右手”的操作，引發(fā)餐飲行業(yè)對股權(quán)架構(gòu)、資本化路徑的熱議。對于連鎖品牌而言，股權(quán)調(diào)整從來不是簡單的工商變更，而是關(guān)乎控制權(quán)、融資能力與規(guī)模化生死的戰(zhàn)略抉擇。

01、股權(quán)騰挪：從個人IP到法人實體的必然選擇

此次股權(quán)調(diào)整是企業(yè)從創(chuàng)始人驅(qū)動向系統(tǒng)驅(qū)動轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步，通過架構(gòu)優(yōu)化剝離個人風(fēng)險，為資本化鋪路。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，變更前張亮直接持股10%，并通過上海毅珩間接持股90%；變更后，新公司上海毅言久鼎實現(xiàn)全資控股，形成“創(chuàng)始人→控股平臺→運營主體”的三層架構(gòu)。這種調(diào)整在成熟企業(yè)中并不罕見：2021年，張亮麻辣燙就曾注銷黑龍江省張亮餐飲公司，成立黑龍江盛世千秋餐飲管理公司，明確“去個人化”信號。

連鎖品牌擴張到千店規(guī)模后，個人IP綁定的風(fēng)險會急劇放大。若創(chuàng)始人直接持股，股權(quán)質(zhì)押、離婚分割等個人行為可能引發(fā)企業(yè)動蕩。例如，某區(qū)域火鍋品牌因創(chuàng)始人股權(quán)糾紛導(dǎo)致加盟商信心崩塌，半年內(nèi)關(guān)店超200家。通過法人實體持股，可實現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，為職業(yè)經(jīng)理人團隊鋪路。

此外，稅務(wù)優(yōu)化也是重要考量。獨立法人實體可通過業(yè)務(wù)分拆（如供應(yīng)鏈、信息技術(shù)）享受不同稅率，降低整體稅負。張亮企業(yè)管理（集團）的經(jīng)營范圍已涵蓋供應(yīng)鏈服務(wù)、云計算技術(shù)等，顯然是為多元化業(yè)務(wù)布局埋下伏筆。

02、戰(zhàn)略信號：供應(yīng)鏈管控與多元化布局提速

股權(quán)變更釋放出強化供應(yīng)鏈、拓展業(yè)務(wù)邊界的信號，預(yù)示行業(yè)競爭從單一加盟轉(zhuǎn)向生態(tài)較量。

張亮麻辣燙的此次調(diào)整，與供應(yīng)鏈升級同步推進。公開信息顯示，其已與安井食品合作建立中央廚房，通過集中采購降低加盟商食材成本15%-20%；同時引入云計算技術(shù)優(yōu)化訂單分配，庫存周轉(zhuǎn)效率提升30%。這種“供應(yīng)鏈+數(shù)字化”的雙輪驅(qū)動，正是資本眼中的核心價值。

對比行業(yè)數(shù)據(jù)，2024年中國餐飲連鎖化率達23%，500-1000家規(guī)模品牌門店增速高達93.6%。頭部品牌如蜜雪冰城通過自有工廠將原料成本壓至行業(yè)平均水平的60%，古茗則以“一日一配”冷鏈系統(tǒng)將食材損耗率從6%降至3%。顯然，供應(yīng)鏈能力已成為連鎖品牌的生死線。

餐飲界認為，張亮麻辣燙的多元化布局（如進出口貿(mào)易、信息技術(shù)服務(wù)）并非盲目擴張，而是在構(gòu)建“麻辣燙+”生態(tài)。例如，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)可對外服務(wù)中小餐飲品牌，形成第二增長曲線；云計算技術(shù)既能提升自身效率，也可輸出給加盟商，增加粘性。這種“生態(tài)化”思維，正是資本青睞的標的特質(zhì)。

03、資本化前夜：餐飲連鎖的資本路徑探索

張亮麻辣燙的操作折射出餐飲品牌加速資本化的趨勢，頭部企業(yè)通過股權(quán)優(yōu)化、數(shù)據(jù)治理搶占上市先機。

當(dāng)前餐飲資本化呈現(xiàn)兩大路徑：一是沖刺IPO，如蜜雪冰城（2025年上半年凈利潤27.2億元）；二是通過并購整合，如奈雪的茶5.25億元收購樂樂茶43.64%股權(quán)。無論哪種路徑，清晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)都是前提。張亮此次將股權(quán)歸集至單一法人實體，或為未來引入戰(zhàn)略投資、拆分業(yè)務(wù)上市掃清障礙。

從行業(yè)數(shù)據(jù)看，資本對餐飲的偏好已從“講故事”轉(zhuǎn)向“看數(shù)據(jù)”。2024年“餐飲加盟品牌TOP100”門店總數(shù)達29.5萬家，同比增長26.2%，但投資人更關(guān)注單店模型：古茗單店日均出杯量超800，人工成本占比僅9%。這要求品牌通過股權(quán)調(diào)整實現(xiàn)財務(wù)規(guī)范化，例如將關(guān)聯(lián)交易納入合并報表，避免同業(yè)競爭。

未來3-5年將是餐飲資本化關(guān)鍵窗口期。一方面，連鎖化率提升倒逼企業(yè)擁抱資本；另一方面，二級市場對餐飲估值趨于理性——蜜雪冰城市盈率穩(wěn)定在35倍左右，而奈雪因持續(xù)虧損市值縮水至上市時的1/10。這意味著，股權(quán)架構(gòu)優(yōu)化必須與盈利能力提升同步推進。

04、風(fēng)險與啟示：連鎖品牌的控制權(quán)平衡術(shù)

餐飲界認為，股權(quán)設(shè)計是“藝術(shù)”而非“技術(shù)”，需在控制權(quán)、融資靈活性與團隊激勵間找到平衡點。

張亮麻辣燙的“全資控股”模式雖確保控制權(quán)，但也存在隱患：單一股東決策可能導(dǎo)致戰(zhàn)略失誤，且難以通過股權(quán)稀釋融資。對比喜茶“創(chuàng)始人+紅杉/高瓴”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，后者在2022年降價30%時仍能獲得資本支持?？梢?，適度讓渡股權(quán)引入戰(zhàn)略資源，對規(guī)?；陵P(guān)重要。

此外，加盟商關(guān)系也需重新審視。張亮麻辣燙全國門店超5000家（據(jù)行業(yè)估算），但員工參保人數(shù)僅31人，顯示其高度依賴加盟模式。若股權(quán)變更引發(fā)加盟商對品牌穩(wěn)定性的擔(dān)憂，可能導(dǎo)致解約潮。某麻辣燙品牌2023年因股權(quán)糾紛導(dǎo)致300家加盟商集體維權(quán)，直接損失超億元。

對中小餐飲企業(yè)的啟示：

1.早期規(guī)劃股權(quán)：避免“夫妻店”“兄弟合伙”等模糊架構(gòu)，預(yù)留期權(quán)池；

2.分階段釋放股權(quán)：A輪前創(chuàng)始人持股不低于60%，上市前不低于30%；

3.綁定核心資源：通過股權(quán)合作鎖定供應(yīng)鏈、物業(yè)等關(guān)鍵資源，如蜜雪冰城控股原料工廠。

張亮麻辣燙的股權(quán)變更，撕開了餐飲連鎖“資本化焦慮”的一角。當(dāng)行業(yè)從“野蠻生長”進入“精耕期”，股權(quán)架構(gòu)不再是后臺操作，而是決定品牌能走多遠的“頂層設(shè)計”。

值得警惕的是，部分企業(yè)為沖上市過度股權(quán)騰挪，反而導(dǎo)致管理混亂。真正的資本化，應(yīng)是“業(yè)務(wù)合規(guī)→數(shù)據(jù)透明→股權(quán)清晰”的自然結(jié)果，而非本末倒置。對于餐飲老板而言，與其糾結(jié)“控股權(quán)”，不如思考：你的供應(yīng)鏈能否支撐萬店規(guī)模？數(shù)字化系統(tǒng)能否降低對人的依賴？這些“內(nèi)功”，才是資本真正看重的“硬通貨”。